东方证券：给予贵州茅台买入评级，目标价位2001.6元

股市精华 2023-09-16 14:06

股票投资是一种需要不断学习和适应的投资方式，投资者需要及时了解市场动态和公司信息，以便做出正确的投资决策。接下来，科浩财经将带你认识并了解贵州茅台股票的技术分析，希望可以给你带来一些启示。

东方证券股份有限公司叶书怀,蔡琪,周翰近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《高端酒需求保持韧性，宏观变量信号积极》，本报告对贵州茅台给出买入评级，认为其目标价位为2001.60元，当前股价为1699.99元，预期上涨幅度为17.74%。

贵州茅台(600519)

公司发布22年1至9月主要经营数据，22年前三季度实现总营收897.85亿元左右(yoy 16.5%)，归母净利润443.99亿元(yoy 19.1%)；22Q3预计实现营收约303.41亿元(yoy 15.2%)，归母净利润146.05亿元(yoy 15.8%)，实现稳定增长。

疫情预计影响旺季部分动销，但高端酒需求韧性仍强。22Q3公司营业收入增速15.2%，环比Q2有所下滑，预计主要因为中秋旺季受全国多地疫情反复的影响，终端动销有所减缓。受旺季结束的影响，前期飞天批价有所回落，目前整箱批价约为3040元，散瓶批价约为2730元，但边际上已经呈现企稳趋势，高端酒消费韧性较强。茅台1935上市以来，随着投放量加大，批价回落明显，目前约为1200元。我们认为前期茅台1935投放量少，渠道存在一定炒作成分，批价偏高，目前价格回落属于正常情况，且未来有望激发消费需求，推动在婚宴等场景的放量。分渠道看，预计传统渠道配额保持平稳，非标茅台等产品的投放比例提升，推动吨价上行；i茅台上线后，珍品茅台、虎年茅台、茅台1935等产品预计贡献一定增量。

直销渠道和非标产品占比提升，盈利能力稳定提升。从盈利能力来看，以营业总收入计算，22年前三季度公司归母净利率约49.5%（yoy 1.1pct），其中22Q3归母净利率约48.1%（yoy 0.2pct），环比提升约0.3pct。公司盈利能力稳定提升，预计主要仍受益于直销渠道占比提升、非标产品提价及占比提升等。

宏观变量表现良好，若股价回落建议加强配置。根据前期的报告，从宏观变量的角度来看，尽管疫情反复，但9月份的社融表现良好，信贷呈现回升的趋势，M2同比增速维持高位，这些都预示着国内经济有企稳向上的趋势，进而有望支撑高端酒的需求。展望四季度及23年春节，疫情仍是短期的重要变量，若疫情影响减弱或防控措施更加灵活，将有助于茅台酒的终端动销，支撑量增和结构升级。长期来看，以十四五规划为目标，公司营收和盈利增长空间较大；作为国内白酒行业的龙头，公司品牌、产品和渠道壁垒深厚，若股价回落则建议加强配置。

盈利预测与投资建议

略下调营收，预测公司22-24年每股收益分别为50.04、57.92和66.02元（原预测为50.49、58.48和66.68元）。我们采用历史估值法，公司近5年平均PE为40倍，给予22年40倍PE估值，对应目标价2001.60元，维持买入评级。

风险提示：基酒产能不足的风险、社会库存增多风险、环境恶化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券蒋祎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利622.33亿，根据现价换算的预测PE为34.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有51家机构给出评级，买入评级47家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为2313.99。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，贵州茅台（600519）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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对于贵州茅台股票的技术分析，看完本文，小编觉得你已经对它有了更进一步的认识，也相信你能很好的处理它。如果你还有其他问题未解决，可以看看科浩财经的其他内容。

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