恒立液压股票可以长期持有吗__国金证券：给予恒立液压买入评级

股市精华 2023-09-18 20:48

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国金证券股份有限公司满在朋,秦亚男近期对恒立液压进行研究并发布了研究报告《穿越周期，非挖领域持续高增长》，本报告对恒立液压给出买入评级，当前股价为63.09元。

恒立液压(601100)

业绩简评

8月28日晚，公司披露23年中报：上半年主营收入44.52亿元，同比 14.55%；归母净利润12.79亿元，同比 20.97%；扣非净利润12.43亿元，同比 23.14%；其中2Q23，公司收入20.25亿元，同比 20.1%；归母净利润6.53亿元，同比 23.5%；扣非净利润6.43亿元，同比 27.3%。

经营分析

1、非标油缸、非标泵阀收入高增长。工程机械行业延续下行趋势，国内需求继续下行，出口增长进一步收缩。据中国工程机械工业协会挖掘机分会的统计，2023年1-6月我国挖掘机销量为10.88万台，同比下降24%，其中国内销售5.10万台，同比下降44%，出口销量5.78万台，同比增长11%。公司在保持传统业务板块核心竞争力的同时，积极拓展新的市场和新的产品种类，穿越周期。公司共销售挖掘机专用油缸32.28万只，同比增长5%；公司挖机油缸海外市场收入同比增长18%；重型装备用非标准油缸11.43万只，同比增长18%；海工海事、高空作业平台用摆动缸、工业类非标油缸快速增长。中大挖挖机泵阀份额持续提升，高空作业平台及农业机械的国内外市场份额继续大幅提升；滑移装载机配套主控泵阀、径向柱塞马达、手柄阀等新产品也实现了在各主机厂的批量供货。

2、盈利能力略微下滑，但总体保持稳定。2Q23毛利率36.8%，同比-4pct，主因挖机下游需求较弱公司加大返利促销。1H23净利率约32.3%、同比 0.88pct，其中汇兑收益1.67亿元，剔除汇兑收益，公司主营净利率约25.45%。

盈利预测、估值与评级

预计公司2023-25年归母净利润26.53/33.12/37.95亿元，公司股票现价对应PE估值为32/26/22倍，维持“买入”评级。

风险提示

下游景气度不及预期；新产品研发进展不及预期；毛利率下滑风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券秦亚男研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利26.53亿，根据现价换算的预测PE为31.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为72.9。

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